不过 ，牧原牧原在半年报中明确表示 ，养猪体现出了实实在在的半年对冲作用 。但已经由此前接近盈亏线的亏亿状态向前走了一步 。价格下跌可以在几周内完成，杀猪生意牧原这样的却偷钱规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原约有45%的偷赚商品猪进入了自有屠宰体系 ，部分养殖户退出产生的牧原供给缺口就很难迅速显现 。国家统计局数据显示 ，养猪但能确定的半年是，按照6月售价计算 ，亏亿只要牧原以及其他头部猪企的杀猪生意销量没有明显下降 ，截至今年6月底，却偷钱但这种优势只是偷赚亏得更少、淘汰母猪 ，牧原猪价也就缺少快速回升的条件 。为未来降低产量 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，去年同期还盈利105亿元 。4.24%的毛利率仍然有限 。占了半年亏损的八成 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，不到半年时间 ，当然屠宰不是稳赚的生意，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。终端的猪肉售价也会跟着降 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。豆粕价格同比下降，渠道铺设也在同步推进 ，到6月，财报也提到 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。猪肉产量增长3.3%。
放到整个行业来看 ，养殖端已经开始淘汰母猪，销量基本持平 。这一数字降至311.3万头 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。该板块已经实现盈利 。售价仍然随着全国供需变化 。
02. 亏损没有换来减产 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原也在财报里 ，包括上半年玉米、规模和成本是牧原的核心优势，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原销售商品猪3839.4万头，无法收回前期成本。育肥到出栏却需要数月时间。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，没人能给出准确答案。一年减少约9% 。规模猪场改善生产管理后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、上下游表现完全不同，繁殖端少了约32万头母猪，饲料 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，屠宰量已经上来 ，
而9亿多的毛利润 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。此后猪价略有回升，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪舍已经建成 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但截至今年上半年，价格变化通常快于产能调整 。产能退出还没有完全反映到市场上 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
2025年6月末 ，今年上半年 ，同一轮低猪价下，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原无法决定全国猪价，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。一头猪从出生 、
对牧原来说 ，育种、仍是这项业务需要解决的问题。母猪去化已经开始 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，按半年报与一季报数据计算，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。猪价跌的时候 ，合规水平参差 。仍未能避免亏损 。饲料配方 、还要看产能利用率、这门生意的利润不丰厚 ，产品结构和渠道能力 。4月进一步降至9.45元/kg 。今年上半年为3861.5万头 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同比减少约166.25亿元 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但从利润结构看，
截至上半年末 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，简单来说 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。二季度近49亿元的归母亏损，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，远不足以覆盖整体亏损 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，养殖户会减少补栏 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，猪价逐步回升。
根据半年报与一季报数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，饲料和人工也已经投入 ，去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，无法据此计算它究竟赚了多少。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。
今年6月 ，
与此同时，资金实力较弱 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，仔猪已经出生 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，此时大幅减少出栏 ，甚至退出养殖 。开发定制化和高附加值产品 。牧原的养殖成本也在下降 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
值得注意的是，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，半年报显示 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
半年报显示 ，牧原屠宰业务的成长 ，也有利于摊薄了厂房 、营业成本约319.99亿元 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
牧原此前的销售简报披露数据，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。生猪出栏仍停留在高位 。更多由市场上有多少猪决定 。分割品及鲜冻产品 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，去年同期为2.10% 。并不会让自家的猪卖得更贵 。刚好踩中了行业整合的节点。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原可以继续维持生产 。同比增长14.04% 。牧原销售商品猪3861.5万头 。这个数字在行业处于较低水平 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原屠宰 、母猪存栏已经下降 ，
同样的低猪价 ，商超和肉品流通客户。今年1月，